Стратегия на рынке капитала на 2026 год

19 декабря 2025

3-WIM-web-New-investment-strategy-1346x574-px (1).png

Инвестиционное резюме.

Пространство для снижения ставки ЦБ обеспечивается заметным (и фронтальным) снижением инфляционного давления в ноябре-декабре. Также аргументы в пользу снижения ставки – это дезинфляционность обновленных проектировок бюджета и охлаждение экономической активности. Тем не менее рынок труда остается напряженным, а дополнительным фактором риска является влияние повышения основной ставки НДС на инфляционные ожидания, которые остаются высокими и незаякоренными.

Бюджетные проектировки на 2026-2028 гг. позитивны для среднесрочной траектории ключевой ставки. Повышение НДС в средне- и долгосрочной перспективе будет иметь дезинфляционный эффект, хотя краткосрочно внесет прямой вклад в рост цен (до +1 пп) и может повлиять на инфляционные ожидания.

В нашем базовом сценарии аккуратное снижение ключевой ставки продолжится – до 12,00% на конец 2026 г. Такая траектория ставки сочетается с нашим прогнозом по инфляции – около 6,5% г/г на конец 2025 г. с последующим замедлением до 5-6% г/г в 2026 г. (останется выше целевых 4%).

Рубль в 2025 г. остается крепким. В 2026 г. вместе с сокращением чистых продаж (в два этапа – в начале и середине года) в рамках валютных операций и с учетом расширенных дисконтов на российскую нефть (соответствует ее средней цене в 48 долл./барр.) курс рубля к доллару в среднем составит около 97.

Мы повысили прогноз средней цены золота до 3850 долл./унц. в 2026 г. Золото демонстрировало бурный рост в 2025 г., превышая в моменте 4300 долл./унц., сильно оторвавшись от фундаментальных уровней (2500 долл./унц., по нашей оценке). Повышению цены способствовали рекордные покупки золота ETF-фондами и мировыми центробанками, снижение процентных ставок, геополитические риски.

Ждем снижение нефти Brent в 2026 г. до 62 долл./барр. в среднем за год – на 10% ниже значения 2025 г. ОПЕК+ сделает паузу в увеличении добычи в 1к26, затем может вернуться к повышению предложения – сдерживающий фактор для нефтяных цен. Дисконты на российскую нефть расширились на фоне новых внешних ограничений – ждем снижения ее средней цены на 15% г/г, до 48 долл./барр.

Мягкая монетарная политика и налоговые послабления поддержат экономику США. Ожидаем, что рост ВВП США в 2026 г. составит 2,6%. ФРС снизит ставки до 2,50-2,75% к концу года, при этом доходности 10-летних госбумаг опустятся в район 3%. Риск для прогноза – новые торговые пошлины.

Торговое перемирие и фискальные стимулы поддержат экономический рост в Китае. Оцениваем темпы роста ВВП Китая в 2026 г. на уровне 5,0% г/г. Ждем пару USDCNY в районе 7,2 к концу 2026 г.

Инвестиционные предпочтения*

В 2026 г. Банк России, вероятно, продолжит аккуратное смягчение ДКП – ожидаем увидеть ключевую ставку на уровне 12% по итогам года. Все больше макропредпосылок для ослабления рубля относительно исторически крепких уровней – наибольшее изменение курса ожидаем в первой половине года. Внешний геополитический фон остается неопределенным. Продолжаем придерживаться широкой диверсификации.

ОФЗ.Сохраняется нереализованный потенциал роста котировок длинных ОФЗ на величину до 8-10 пп в цикле смягчения ДКП в следующем году. Полная доходность с учетом купонов может достигать 23-26%.

Корпоративные облигации. Интересны качественные облигации АА-сегмента с постоянным купоном и доходностью 17-18% – выше ставок по депозитам. Рост первичного предложения флоутеров создает дополнительные риски их переоценки. Видим концентрацию кредитных рисков в А-группе и ниже.

Валютные облигации. Следует увеличить экспозицию в данном классе бумаг для защиты от прогнозируемого в первые месяцы года ослабления рубля. Текущий крепкий курс и рост доходностей до 8% годовых в валюте – оптимальный момент для входа.

Российские акции. Целесообразно удерживать качественные акции внутренне ориентированных секторов и отдельных экспортеров, как валютный хедж от ослабления рубля.

Золото. Цена на золото значительно отклонилась вверх от фундаментальных уровней – заметно повысилась ее волатильность.

Подробнее о том, как использовать эти тренды читайте в полном материале "Стратегия на рынке капитала на 2026 год" от УК "ВИМ Инвестиции"

*Бенчмарки: Индексы Мосбиржи (полной доходности)

Популярное

Активы БПИФ РФИ «Ликвидность» превысили отметку в 500 млрд рублей

ВИМ Инвестиции признана лучшей управляющей компанией по версии Frank RG

Фонды Pre-IPO 1 и 2 под управлением АО ВИМ Инвестиции завершили выход из капитала компании Mixit

АО ВИМ Инвестиции, (лицензия ФКЦБ России от 06.03.2002 № 21-000-1-00059 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, без ограничения срока действия; Лицензия ФСФР России от 20.03.2007 № 045-10038-001000 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, без ограничения срока действия). Содержание сайта www.wealthim.ru и любых страниц сайта («Сайт») предназначено исключительно для информационных целей. Размещение на Сайте документов и информации, в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов относящихся к раскрываемой информации, носит бессрочный характер. Сайт не рассматривается и не должен рассматриваться как предложение АО ВИМ Инвестиции о покупке или продаже каких- либо финансовых инструментов или оказание услуг какому-либо лицу. Информация на Сайте не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений. Никакие положения информации или материалов, представленных на Сайте, не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение АО ВИМ Инвестиции предоставить услуги инвестиционного советника. АО ВИМ Инвестиции не может гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные на Сайте, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами в соответствии с их инвестиционным профилем. Финансовые инструменты, упоминаемые в информационных материалах Сайта, также могут быть предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. АО ВИМ Инвестиции не несёт ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые на Сайте, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы АО ВИМ Инвестиции выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой или приобретением финансового инструмента или инвестиционного продукта, Вы должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги и/или продукта, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, или перед приобретением конкретного финансового инструмента или инвестиционного продукта, свою готовность и возможность принять такие риски. При принятии инвестиционных решений, Вы не должны полагаться исключительно на мнения, изложенные на Сайте, но должны провести собственный анализ финансового положения эмитента и всех рисков, связанных с инвестированием в финансовые инструменты. Ни прошлый опыт, ни финансовый успех других лиц не гарантирует и не определяет получение таких же результатов в будущем. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых на Сайте, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений рыночной конъюнктуры, в том числе процентных ставок. Все цифровые и расчетные данные на Сайте приведены без каких-либо обязательств и исключительно в качестве примера финансовых параметров. АО ВИМ Инвестиции не несет ответственности за какие-либо убытки (прямые или косвенные), включая реальный ущерб и упущенную выгоду, возникшие в связи с использованием информации на Сайте. Настоящий Сайт не предоставляет и не предназначен для оказания консультационных услуг по правовым, бухгалтерским, инвестиционным или налоговым вопросам, в связи с чем не следует полагаться на содержимое Сайта в этом отношении. АО ВИМ Инвестиции прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, АО ВИМ Инвестиции не делает каких-либо заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в информационном материале, размещенном на Сайте, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в материалах Сайта, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная на Сайте информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной. АО ВИМ Инвестиции не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения. АО ВИМ Инвестиции настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых на Сайте финансовых инструментов. При урегулировании возникающих конфликтов интересов АО ВИМ Инвестиции руководствуется интересами своих клиентов. Более подробную информацию о мерах, предпринимаемых АО ВИМ Инвестиции в отношении конфликтов интересов, можно найти в Политике АО ВИМ Инвестиции по управлению конфликтом интересов, размещённой на Сайте. Открытые паевые инвестиционные фонды под управлением АО ВИМ Инвестиции: ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Акции» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0968-94131582); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Сбалансированные инвестиции» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0962-94131346); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Сбалансированный. Консервативный» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0966-94131263); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Инновационный» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0965-94131501); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Металлургия» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0961-94131104); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ –Нефтегазовый сектор» (Правила Фонда зарегистрированы 13.09.2007, № 0960-94131027); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ –Казначейский» (Правила фонда зарегистрированы 26.02.2003 № 0089-59893097); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ –Индекс МосБиржи» (Правила фонда зарегистрированы 21.01.2004 № 0177-71671092), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Облигации. Ответственные инвестиции» (Правила Фонда зарегистрированы 25.09.2007, № 0997-94132239); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Перспективные размещения» (Правила Фонда зарегистрированы 25.09.2007, № 0998-94132311); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Сбалансированный» (Правила Фонда зарегистрированы 05.03.2003, № 0092-59891904); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Денежный рынок. Рубли» (Правила Фонда зарегистрированы 20.08.2020, № 4138), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Облигации. Российские эмитенты» (Правила Фонда зарегистрированы 28.10.2021, № 4665), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Акции. Российские эмитенты» (Правила Фонда зарегистрированы 28.10.2021, № 4666), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Облигации. Рантье» (Правила Фонда зарегистрированы 17.07.2023, № 5496), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Новые валютные облигации» (Правила Фонда зарегистрированы 17.07.2023, № 5497), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Накопительный в юанях» (правила Фонда зарегистрированы 07.08.2023, № 5539), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Сбалансированный. Рантье» (правила Фонда зарегистрированы 03.06.2024, № 6226), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Сбалансированный. Российские эмитенты» (правила Фонда зарегистрированы 24.12.2020, № 4243), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ - Сбережения» (правила Фонда зарегистрированы 29.09.2025, № 7322), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ - Сбережения. Рантье» (правила Фонда зарегистрированы 30.09.2025, № 7323), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ВИМ – Ключевой+» (правила Фонда зарегистрированы 30.09.2025, № 7324), ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Яндекс Пэй. Фонд денежного рынка. Рубли» (правила Фонда зарегистрированы 06.10.2025, № 7338). Биржевые паевые инвестиционные фонды под управлением АО ВИМ Инвестиции: БПИФ рыночных финансовых инструментов «Российские облигации» (Правила фонда зарегистрированы 31.01.2019, № 3647), БПИФ рыночных финансовых инструментов «Ликвидность» (Правила фонда зарегистрированы 28.11.2019, №3915), БПИФ рыночных финансовых инструментов «Индекс МосБиржи» (Правила фонда зарегистрированы 10.02.2020, №3965), БПИФ рыночных финансовых инструментов «Золото. Биржевой» (Правила Фонда зарегистрированы 14.05.2020, № 4038), БПИФ рыночных финансовых инструментов «Устойчивое развитие российских компаний» (Правила фонда зарегистрированы 23.08.2021, №4568), БПИФ рыночных финансовых инструментов «Ликвидность. Юань» (Правила фонда зарегистрированы 07.12.2023, №5866). Интервальные паевые инвестиционные фонды под управлением АО ВИМ Инвестиции: ИПИФ финансовых инструментов «2х ОФЗ» (Правила фонда зарегистрированы 10.07.2024, №6323-СД, паи фонда предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов), ИПИФ финансовых инструментов «2х Акции» (Правила фонда зарегистрированы 03.10.2024, №6545-СД, паи фонда предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов), ИПИФ финансовых инструментов «Валютное плечо» (Правила фонда зарегистрированы 16.05.2025, №7031-СД, паи фонда предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов). «Индекс МосБиржи» и «Индекс Корпоративных облигаций Московской Биржи» – фондовые индексы, рассчитываемые ПАО Московская Биржа. Правообладателем Товарных знаков «Индекс МосБиржи» и «MOEX» является ПАО Московская Биржа. ПАО Московская Биржа не дает никаких гарантий и заверений третьим лицам в целесообразности инвестирования в финансовые продукты АО ВИМ Инвестиции, основанные на индексах, рассчитываемых ПАО Московская Биржа. Основанием возникновения отношений между ПАО Московская Биржа и АО ВИМ Инвестиции является предоставление неисключительной лицензии на использование Товарных знаков «Индекс МосБиржи» и «MOEX». Индекс МосБиржи и Индекс Корпоративных облигаций Московской Биржи, рассчитываемые ПАО Московская Биржа и который напрямую ассоциируется с Товарным знаком «Индекс МосБиржи», создан, рассчитывается, поддерживается без привязки к АО ВИМ Инвестиции и его хозяйственной деятельности. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, находящихся под управлением АО ВИМ Инвестиции могут быть предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи фондов. Прежде, чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Существует вероятность полной потери изначально инвестированной суммы. Данные о доходности или иных результатах, отраженные на Сайте, не учитывают комиссии, налоговые сборы и иные расходы. Получить информацию о Фондах и ознакомиться с Правилами доверительного управления Фондов, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Россия, 123112, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Пресненский, Пресненская набережная, дом 10, строение 1, этаж 38, помещение I, по телефону 8-800-770-70-88 (для бесплатной междугородной и мобильной связи), по адресам агентов или в сети Интернет по адресу www.wealthim.ru. АО ВИМ Инвестиции является членом саморегулируемой организации Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) https://naufor.ru/. АО ВИМ Инвестиции в своей деятельности руководствуется Базовым стандартом защиты прав и интересов физических и юридических лиц -получателей финансовых услуг, оказываемых членам саморегулируемых организаций в сфере финансового рынка, объединяющих акционерные инвестиционные фонды и управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. Для направления обращений, жалоб, а также в целях досудебного урегулирования споров, связанных с услугами доверительного управления активами, составляющими паевой инвестиционных фонд, клиент вправе обратиться в АО ВИМ Инвестиции, в НАУФОР, в Центральный банк Российской Федерации. В случае невозможности досудебного урегулирования спора клиент вправе обратиться в суд. АО ВИМ Инвестиции не гарантирует, что работа Сайта или любого контента будет бесперебойной и безошибочной, что дефекты будут исправлены или что серверы, с которых эта информация предоставляется, будут защищены от вирусов, троянских коней, червей, программных бомб или подобных предметов или процессов или других вредных компонентов. любые выражения мнений, оценок и прогнозов на Сайте, являются мнениями авторов на дату написания. они не обязательно отражают точку зрения АО ВИМ Инвестиции и могут быть изменены в любое время без предварительного предупреждения. Ни при каких обстоятельствах АО ВИМ Инвестиции не будет нести ответственности за любые косвенные, случайные, специальные, штрафные или косвенные убытки (включая, без ограничения, убытки за потерю данных, бизнеса или прибыли), вытекающие из или в связи с этими условиями, за невозможность использования Сайта или любых продуктов, услуг или контента купленных, полученных или хранящихся на Сайте, будь то на основе контракта, деликта, объективной ответственности или иным образом, даже если АО ВИМ Инвестиции был предупрежден о возможности такого ущерба, и невзирая на то, что средство правовой защиты не достигает своей основной цели. Без ограничения вышеизложенного положения, равно как и эти ограничения распространяются также на любые претензии третьих лиц в отношении пользователей. Несмотря на любые другие заявления, ничто в настоящих условиях не призвано исключить или ограничить любые обязанности или обязательства, которые АО ВИМ Инвестиции имеет перед своими клиентами в соответствии с действующим законодательством, или которые не могут быть исключены или ограничены в порядке действующего законодательства.