УК ВИМ Инвестиции прогнозирует снижение ключевой ставки до 13,75% и ослабление рубля до 86 рублей за доллар к концу 2026 года. В стратегии на рынке капитала на четвертый квартал УК выделяет качественные корпоративные облигации и акции отдельных секторов, рекомендуя сохранять диверсификацию портфелей.
«Пространство для снижения ключевой ставки сохраняется, но мы ожидаем, что Банк России будет двигаться осторожно. Для инвесторов это означает более длительный период высоких ставок и необходимость избирательно подходить к выбору активов. До конца года могут появиться привлекательные возможности для покупки качественных корпоративных облигаций, тогда как потенциал роста ОФЗ мы связываем прежде всего с устойчивым смягчением денежно-кредитной политики в следующем году. При этом не стоит делать ставку на один сценарий: важно распределять средства между разными классами активов и сохранять валютную диверсификацию».
Что будет со ставкой и рублем
Обновленные бюджетные проектировки Минфина в целом соответствуют параметрам, заложенным в июльский прогноз ЦБ. Динамика совокупного спроса способствует замедлению инфляции, однако высокие темпы роста цен, повышенные инфляционные ожидания, расширение кредитования и денежной массы требуют осторожности регулятора.
В базовом сценарии аналитики ожидают снижения ставки на 25 б.п., до 13,75%, к концу года. В 2027 году ее средний уровень, по их оценке, составит около 13% — выше приведенного в стратегии прогнозного диапазона ЦБ в 10,5–12,5%.
Курс доллара к концу 2026 года компания прогнозирует на уровне 86 рублей, юаня — 12,8 рублей. Поддержку рублю пока обеспечивают снижение доли импорта в ВВП, приостановка инвестиционного цикла перестройки экономики 2023–2024 годов и уменьшение интенсивности оттока капитала.
В 2027 году снижение цены отсечения в бюджетном правиле, при прочих равных, увеличит покупки валюты Минфином и давление на рубль. Дополнительными рисками могут стать рост потребности в импорте нефтепродуктов и погашение компаниями валютных долгов.
Какие активы предпочитают аналитики
- ОФЗ. Потенциал роста цен в четвертом квартале невысок. Долгосрочные перспективы аналитики связывают с возобновлением устойчивого снижения ставки в следующем году.
- Корпоративные облигации. Расширение спредов может дать возможность приобрести качественные бумаги категории АА по более привлекательным ценам. К облигациям категории А эксперты сохраняют избирательный подход из-за рисков ухудшения кредитного качества.
- Российские акции. Компания отдает предпочтение качественным бумагам финансового и ИТ-секторов, позитивно оценивает нефтегазовый сектор. Среди компаний внутреннего рынка выделяет лидеров по дивидендной доходности.
- Валютные облигации. Аналитики считают их необходимыми для диверсификации на фоне ожидаемого ослабления рубля. Доходности на уровне 9–10% годовых в валюте оцениваются как привлекательные.
- Золото. Цена металла, по оценке экспертов, значительно превышает фундаментально обоснованные уровни, а волатильность остается высокой. Поддержку обеспечивают покупки центробанков и ETF-фондов, а также геополитические риски. Прогноз средней цены на 2026 год составляет $4450 за унцию, на горизонте года — $4250.
Что будет влиять на внешние рынки
На нефтяном рынке аналитики ожидают коррекции по мере восстановления экспорта с Ближнего Востока. Поставки через Ормузский пролив выросли с 1,3 млн баррелей в сутки в июне до 8,9 млн в сентябре — 63% от доконфликтного уровня. При этом низкие мировые запасы продолжат поддерживать цены.
Нормализация поставок может привести к расширению дисконтов на российскую нефть. Среднюю цену Brent в 2026 году компания прогнозирует на уровне $87 за баррель, налоговую цену российской нефти — $62.
Риском для мировых рынков остается ужесточение политики ФРС. Как отмечается в стратегии, в сентябре регулятор впервые с июля 2023 года повысил ставку. До конца года аналитики ожидают еще одного повышения — до 4–4,25%. Дополнительный риск создают рекордно высокие оценки американских акций.
В Китае экспорт остается основным драйвером экономики при слабом внутреннем спросе. В первом полугодии ВВП страны вырос на 4,7% год к году, экспорт — на 18%, тогда как вложения в недвижимость сократились на 18%. В четвертом квартале эксперты ожидают новых мер экономического стимулирования.
